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Devrions-nous nous inquiéter prépondérance croissante économique de la Chine?

Update: January 28 From: BBS Author: Anonymous Tags: sélectionnée, fusion, fni, la crise financière, FinancialCrisis, introduction en bourse

Introduction

Il ya eu un nombre grandissant de observateurs de la Chine qui ont été disent-depuis des années-que, un jour, il ne sera pas ennuyeux Américains débordent plus grandes villes du monde, mais aussi les touristes chinois ennuyeux. Mais il y aura encore

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Devrions-nous nous inquiéter prépondérance croissante économique de la Chine?

Il ya eu un nombre grandissant de observateurs de la Chine qui ont été disent-depuis des années-que, un jour, il ne sera pas ennuyeux Américains débordent plus grandes villes du monde, mais aussi les touristes chinois ennuyeux. Mais il y aura encore plus d'entre eux, comme la classe moyenne chinoise est prévue pour exploser à partir de quelque chose comme 6 pour cent de leur population de 1,3 milliard à l'heure actuelle à 45 pour cent en 2020.

Je ne doute pas que ce sera vrai un jour. La question est, cependant, sera ce jour-être pour bientôt? Compte tenu de la récente crise mondiale, beaucoup ont vu un changement monumental dans la puissance économique, de l'Amérique et de l'ouest de la Chine et de l'Est (ainsi que d'autres régions des marchés émergents tels que la Russie et l'Amérique du Sud). Mais le marché se bloque dans un large échantillon de pays en développement ont vraiment apporté ce "découplage" théorie dans laquelle les marchés émergents ne sont plus liées au sort de la question l'économie en États-Unis.

Je pense que d'examiner ce déplacement du pouvoir économique et de répondre à la grande question si nous devrions être inquiets, il peut être efficace de regarder une petite partie du puzzle: premiers appels publics à l'épargne (PAPE). Vous vous souvenez de ceux des jours grisants tech-bulles, non?
Par la plupart des mesures, le marché américain IPO a eu une année formidable en 2007, avec le plus capitaux levés (53 milliards) depuis 2000, mais par rapport à la Chine $ 90,000,000,000 la distance, les États-Unis semble perdre sa domination financière. En 2007, pour la première fois, les PAPE chinois ont recueilli plus de capital que leurs homologues américains.

Pourtant, cela ne signifie pas un effondrement immédiat de la domination américaine financier, pour le marché des IPO de la Chine a été disproportionnée gonflé par une série de méga-entreprises publiques. Comme les trois marchés domestiques chinois arrivent à maturité, cependant, ils sont confrontés à un nombre impressionnant de défis pour maintenir ces dernières allures de collecte de fonds IPO. Dans le long terme, avec piscine de capital de plus en plus profonde de la Chine et de la forte croissance économique continue, les États-Unis devons réformer considérablement ses structures juridiques et réglementaires pour rester compétitif.

Les baisses année à ce jour dramatiques dans le Shenzhen (65%), Shanghai (60%), et Hong Kong (45%) des indices donnent à penser que la Chine n'a pas découplé de l'économie américaine. Le mois dernier, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de la Chine (SRC) a annoncé qu'ils cesseraient de traitement des demandes d'introduction en bourse dans le but de soutenir les marchés de capitaux en retard, un rappel à 2005, lorsque la Commission a gelé offres pour une année entière.

À un niveau fondamental, les investisseurs s'attendent à des rendements plus élevés sur les échanges de Hong Kong, Shenzhen, Shanghai et en raison de la croissance économique sans précédent du pays et la faible pénétration du marché des capitaux par rapport à l'UE et des États-Unis. Peut-être plus important encore, la Chine a ouvert récemment ses entreprises monolithiques publiques (EP) à la privatisation partielle, le plus souvent par introductions en bourse; par exemple, cinq entreprises ont soulevé 39% du capital chinois en 2007, avec l'introduction en bourse supérieure à la plus grande introduction en bourse US, Blackstone (4,1 milliard de dollars).

Avant le gel, les PAPE chinois ne soulevé $ 7,3 milliards cette année à ce jour, en partie parce que les trois quarts de ses plus grandes entreprises d'Etat ont déjà cotée en bourse. Maintenant, avec la crise du crédit mondiale dévastatrice, le marché des IPO en Chine devrait diminuer de manière significative à court terme. Il ya aussi plusieurs fissures systémiques qui constituent des obstacles à maintenir le rythme récent de la Chine dans la croissance.

  • Délit d'initié omniprésente. Les tribunaux chinois n'ont pas la capacité de traiter les cas de délits d'initiés complexes, et en fait, presque jamais de poursuivre des actions punitives. Cette vulnérabilité à la manipulation va dissuader les investisseurs étrangers sur le marché.
  • Mauvaise gouvernance d'entreprise. Parce que les entreprises d'Etat sont notoirement opaque, préparations à apporter leurs processus comptables aux normes internationales pour une introduction en bourse peut prendre jusqu'à trois ans. Même les entreprises cotées en bourse ne présentent pas le même niveau de transparence que leurs homologues américains, ce qui décourage les investisseurs à nouveau.
  • Baisse de l'intérêt du marché secondaire. Selon une analyse par JPMorgan, le marché secondaire IPO n'attire pas suffisamment d'intérêt, en grande partie en raison de l'afflux de "stock-palmes," avec les entreprises incapables d'assembler les carnets de commandes adéquates.
  • Effondrement de la confiance. La baisse des bénéfices des sociétés, la peur de l'offre excédentaire, et la volatilité importante des échanges Shenzhen, Shanghai et Hong Kong ont déjà conduit à une chute dans le marché des IPO 2008, les perspectives à court terme tout aussi sombre.

À court terme, le marché des IPO de la Chine ne pose pas de danger immédiat pour la domination américaine financière depuis leurs dernières transactions ont été gonflés par une série de méga-entreprises publiques étant mis «en ligne» pour les trois bourses nationales; les trois quarts des grandes entreprises publiques sont maintenant répertoriés, si l'offre devrait diminuer considérablement. Les marchés de capitaux du pays souffrent également de plusieurs défauts fondamentaux, décrits ci-dessus. Du côté américain, une étude de 2007 indique qu'il existe encore une prime de cotation importante pour l'échange de New York, les entreprises bénéficient d'un "avantage de gouvernance" d'être plus étroitement réglementés que dans Shenzhen, Shanghai, et dans une moindre mesure, à Hong Kong .

"[Les entreprises chinoises] demandent,« Est-ce que nous listons sur l'AIM de Londres maintenant, ou ne nous mordent la balle et passer les six prochains mois qui rend notre entreprise meilleure et plus forte, et essaient de répondre aux exigences américaines d'achat d'actions et la liste des États-Unis? " explique Jocelyn Choi, vice-président principal chez Lehman Brothers en Asie explique. En fin de compte, il reste et restera pour l'avenir proche un cachet de prestige tangible pour les petites et moyennes capitalisations firme à la liste sur une bourse américaine.

Cependant, à long terme, la Chine en plein essor de la classe moyenne et la piscine du capital et des réserves de change présente un risque énorme de plus en plus à la capacité des Etats-Unis à lever des fonds, notamment des entreprises multinationales. En outre, alors que les entreprises chinoises continuent à privilégier les marchés de capitaux américains (la moitié des 25 plus performants introductions en bourse aux États-Unis en 2007 étaient des entreprises basées en Chine), l'augmentation de la liquidité du capital de retour sur le marché de la maison serait faire une telle démarche inutile. Je recommande deux changements de politiques à mettre en œuvre pour les États-Unis de demeurer compétitifs:

  • Revoir la loi Sarbanes-Oxley. Bien que les dispositions appropriées d'information ont attiré les investisseurs et les entreprises multinationales où, sur le marché américain IPO, les pratiques réglementaires trop lourdes au sein de la loi Sarbanes-Oxley est en même temps de conduite des entreprises privées à lever des capitaux à Londres ou Hong Kong. Le coût $ 4,360,000 pour l'entreprise moyenne de séjour SOX conforme peut souvent être un deal-breaker en soi.
  • Adresse litiges frivoles. Les entreprises multinationales voient le risque élevé de poursuites de classe et des obligations légales de la liste des États-Unis comme une raison importante à la liste à Londres ou Hong Kong. Nous devons réformer le système judiciaire afin d'éviter des poursuites frivoles et excessive.
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